一，人生的算法
最近一段时间一直分享财报相关知识，内容也比较枯燥。这次换个框架性的话题，和大家聊聊财务自由。作为一个已经实现了财务自由的过来人，经历了很多才一路走到现在，今天把我实现财务自由的经历和心得分享出来，希望能对大家有所帮助。
我在大学毕业时，应该是“输在起跑线”的那批人，毕业后不但不能像别人那样从父母辈那里获得买房首付等帮助，反而每月工资都要拿出一部分反哺家里。正因为相比同龄人有更大的负担，所以最早赚钱问题就是压在心里的头等大事。大学毕业后我一直在寻求解法，直到找寻到面对一切事物的人生算法套路，然后才走到今天。我把它分享如下：
一） 财务自由的先决条件
对于我们原生家庭条件不好的人来说，生活中有太多事情会对我们形成拖累，结婚要买房，父母辈却拿不出任何金钱支援，每月还要拿工资补贴父母辈生活费用，然后还有后期的高昂的育儿费，老人生病后的可能无底的医疗费。生活中的各种事情无时无刻不在对你形成消耗。所以，如果你赚钱慢，你就无法逃脱生活的消耗，直至被拖垮。
套用一个物理学里的概念，你的速度只有超出第一宇宙速度，你才能挣脱地球引力飞起来。否则，你最终会因为地心引力跌回地面。
也就是说，实现财务自由的先决条件，在于你赚钱的速度。
二） 赚钱速度的决定要素
赚钱的速度，不在于你从事的行业有多高科技有多高大上，也不在于客户是否对你进行压价。决定你赚钱速度的，关键是你的“竞争对手”。
经济学里的经典定理：
买家和买家竞争，卖家和卖家竞争，买家卖家永不竞争。
一个路边摆摊小商贩，他的利润微薄并不在于城管的野蛮，而在于另一个小商贩的压价。
你能否拿到高绩效拿到超额奖金，不取决于你有多努力，而取决于你相对于组内的其他同事有多努力。你就算是每天加班到晚上12点，在能力相同的情况下，如果组内其他同事都加班到凌晨1点，你也应该是那个绩效垫底的。
于是各行各业因竞争有了每个行业的平均利润率，而公司内部的层级也因竞争形成了各个层级的平均工资回报。
回到开头的问题，如果我要提升我的赚钱速度，例如月赚50万，这时你的竞争对手跳出来说，我只要10万就干。怎么破？答案是没法破!你的赚钱速度会被竞争对手死死按住。
这样看起来真是绝望，靠平均回报怎么可能财务自由呢？我们怎么才能快速提高赚钱速度呢？但是理解到这一层，我们得到的这个答案，你的赚钱速度取决于竞争对手，它为我们的财务自由实现拨开了一层迷雾。
三） 如何面对竞争对手
既然竞争对手是阻碍我们提高赚钱速度的障碍，那么我们应该怎么做呢？
是努力战胜竞争对手吗？如果你能消灭竞争对手，就比如互联网公司不断烧钱直至成为市场的垄断者，那么OK。如果做不到，那么就无法和你的竞争对手拉开数量级的差距。无非是提供更好的服务，优化更多的成本。但这种优势是线性的。线性递增是永远无法产生量级的碾压的。
更何况，在很多场合，先发者相对于后发者，会存在很多的优势。作为后来的年轻人，该怎么做呢？
突破马奇诺防线最好的方法，不是攻破，而是绕过。
既然在传统汽车领域里我们拼不过有多年积累的丰田大众，我们就绕过直接发展新能源汽车。既然我们在银行信用卡的赛道里积累少，我们就直接绕过发展移动支付。最好的办法不是弯道超车，而是换道超车。企业如此，个人也如此。人生不是线性的，不是单一的打怪升级，对大多数人来说，你拼尽全力，不过是几百万年薪，不过是巅峰时期多赚一点而已。跑得快从来不是勤奋，真正的勤奋是想清楚该不该跑。
既然竞争对手是我们的唯一障碍，我们是否可以绕过，找到没有竞争对手的新赛道。好了，这不就是一直所说的创新和创业吗？
有人说，你说的这些我们都懂，可是参与创业九死一生，我背后一大家子要养，老婆还没工作，万一创业失败了怎么办？有没有既能保住我的工作，又能实现财务自由的方法呢？
我们继续看下一步解法。
四）边上班边实现财务自由
创业，是找到大的市场空隙，需要组织团队全职投入去完成的一件事情。而很多细分领域的市场机会，大资金注意不到，就留存在我们身边。细分领域的市场规模，无法支撑一个几十几百亿市值的公司，但如果只是支持个人财务自由，却是绰绰有余的。
我举两个例子，让大家有些直接的体感。一个是别人的，一个是我自己的。
2018年，有个李笑来割韭菜的新闻传遍全网，于是我特意去研究了下李笑来的生平。
李笑来实现财务自由的关键节点，是在新东方工作时，新编了一本词汇书，并对词汇书增加了一个关键创新——在词汇旁增加了该词在托福考试中出现的次数。这个动作在当时是首创，相比其他编词汇书的作者，只有李笑来会用python编程，并发现了这个商机。于是该词汇书迅速成为市场爆款，他依靠着版税收入实现初步财务自由，然后辞去了新东方的工作结束了职业生涯。
可以看到，这种程序估计一两天就可以写完，但是却可以瞬间实现财务自由。因为在新发现的这个细分领域的需求，没有第二个竞争者。并且这种创新，并不需要全职投入，边工作边创新也可实现财务自由。
第二个例子是关于我的。
2015年，我在中国平安工作，很自然的注意到平安旗下的一款产品——陆金所。这是一款理财APP，有不少定期理财在其上售卖，并且为了给客户增加流动性，陆金所推出了理财产品转让的功能，让你可以把你持有的理财产品自己定价并发布到陆金所平台，供其他人购买。正是这一个功能，我发现了一个短期就能让我赚到几亿的商机。具体手法如下：
一般来说，一款理财产品，到期期限越长，收益率就越高，期限越短，收益率就越低。比方说一年到期的理财产品，利率回报可能有4%，3个月到期的利率回报可能就只有3%。
那么，为方便计算，假设目前的市场利率回报，一年到期的年化利率是10%，而半年到期的年化利率是8%。那么，比方说100元的本金，一年到期是110元。那么如果我选择持有半年后在陆金所平台上转让，那么由于剩下只有半年，参考半年的年化利率是8%，那么110/(1+8%/2) = 105.77;也就是我可以以105.77的价格去售卖。这样，我已经持有的半年，年化利率则是（105.77-100）/100*2 = 11.54%。也就是说，我相当于把我持有期半年的年化利率从8%提升到了11.54%。如下图:
这里就出现了一个关键套利点，假设如果我把一个一年期10%年化产品，持有7天就能以9%卖掉，那么我在这7天的年化利率就高达48.75%（具体计算过程和上面一样，就不展开了）。如果我每7天持续进行这种交易，就能保持长期收益率在48.75%。
然后自然是编写爬虫程序，每秒从陆金所官网转让市场爬取所有的二手发布产品，并做价差和成交速度分析。经过分析发现，到期日在3个月到半年的理财产品成交快，并且根据市场波动差不多有0.5%~1%的价差。这种波动和当天的股市表现呈现负相关。由于陆金所要求买入后最少持有天数必须达到7天，所以基本上把套利的年化收益就限制在了30%以内。
所以套利方式就是，在市场利率高时从二手市场买入，并在利率低时再从二手市场卖出。套利的年化收益取决于两个点。一个是你的持有期越短且卖出后的剩余持有期越长，你的套利收益越高，另一个则是买入和卖出的利率差，我们尽可能往1%靠拢。
那么我们接下来就是借钱去套利了？只赚20%~30%？这能赚几亿？No，No，No；你一个人吃不下这么多单子，肯定是要制定商业计划，制造双赢的机会。
基本设想是把套利交易做成自动交易软件，并推广给有钱人作为我们的客户使用。有钱人一般有自己的主业，时间很宝贵，所以把套利做成自动化能最大程度节省时间。而有钱人主投的信托，利率一般在10%以内。所以考虑我们的套利，也是10%以内收益全归有钱人，10%以上收益部分按照三七分成，我们抽3成作为我们的软件使用费。如果有钱人最终实现套利20%，我们的分润如下图
软件开启后会直接连我们架设好的后台服务器，在后台记录他的交易和盈利情况，然后按照分成规则定期寄送账单收钱。
前期我们通过爬虫每秒获取产品发布利率数据，交易时长数据，然后估算市场总规模，套利总规模。根据成交速度分析确认了没有其他竞争对手。然后找了几个有钱人聊了一下，都很有兴趣。
估算了大概的盈利，一年之内肯定可以过亿了。但最后一步还需找平安的法务确认，有没有法律风险。法务给出的意见是，自动交易可能会涉嫌法律风险，但爬虫本身的信息获取没有问题。因为官网本来只是信息发布平台。
如果不顾法务的意见，我们就算按原计划操作赚大钱大概率应该也没事。但我的想法是不能有任何法律风险，毕竟生活这么美好为钱冒险不划算。这个机会即使错过，但只要我坚持同样的套路去发现其他的细分市场机会，赚到一个亿也只是时间问题。于是，我们只能按照法务的建议去除了自动交易功能，改为用正规渠道陆金所官方APP人工手动操作。而爬虫软件改为只是信息提醒。但这样市场规模就小了很多，毕竟有钱人的时间机会成本很高。
最后的结果，市场规模虽小但每月也有几十万盈利，直到2015年底陆金所开始对转让收0.2%手续费，基本消灭了套利空间（按七天持有期，转让手续费将导致10.43%的年化费用），套利结束。随后，在2015年那个时点，我们自然是将赚到的钱立即再加杠杆投资到了房产市场，增持了上海和杭州的两处房产。
像这样的机会我找过好几个，但限于篇幅关系这次就不展开了。
总结下上述的例子，其实本质上就是找到没有竞争对手的细分市场，然后定价就是你说了算，都是暴利，能极大提高你的赚钱速度。陆金所套利其实是债券市场的玩法，但陆金所的二级市场规模很小根本入不了债券市场大资金的法眼。所以在细分领域给个人留下了机会。
五）人生的算法
所谓人生的算法，就是你面对世界，找到那种值得不断重复下去的最基本套路。我的人生算法，就是在一穷二白时不断寻找细分市场的机会，当达成一定规模的资金量后，再寻求商业机会和投资的双轮驱动。
而投资这一块，资产的暴击，则是相比细分市场毫不逊色的另一重大财富增长来源。因为每一轮暴击的起点是以前一轮的暴击终点为基础的。我在2016年那轮房价爆发过程中获得了8位数的财富涨幅，而2020这轮，尽管房价涨幅不如2016年，但由于有了更多的房产，更高的基数，加上股市的强劲表现，使得2020房股总体收益比2016年总收益翻了一番还不止。
资产暴击的本质，就是在一轮通胀扩张中的财富再分配，其核心在于债务的负债量。而你能拿到的授信额度和负债量又和你的资产总量休戚相关。所以高资产人群会对低资产人群形成量级上的碾压。这一块以后有机会再单独发文说明。
六）后记
然后说说财务自由标准，有人说，如果我有一套自住房，外加2500万存款，按4%的理财利率每年本金不动利息100万，算不算财务自由。从直观感受上，在北京上海这样的一线城市，这是远不够财务自由的。但从道理上我们也可以简单说明一下，因为一年后的2022年的2500万本金，已经不是2021年的2500万本金了，它只能购买更少的服务和产品。货币是有它的时间价值的，所以这样只能是坐吃山空。
但如果我是房租一年有100万呢，那么应该可以算财务自由，毕竟2022年的房子除了少许折旧，依然是你2021年的那套房子，房租也会跟随社会平均工资的上涨而上涨。所以房租收益不能简单和理财收益比高低。
另外，通胀不能看公布的那些数据。我给一个简单公式，每年通胀上涨速度大致等于钟点工阿姨的工资上涨速度（从这个角度，4%的理财实际是亏损的）。毕竟一个人的消费，就是另一个人的收入。把这个作为一个引子，作为下次有机会讲资产暴击时的引言吧。
最后还有一点说明一下，熟悉我的人都知道我喜欢建模，无论是分析股票，还是在细分市场分析市场规模，商业前景。这个其实是跟我大学时候的兴趣有关的，因这个兴趣我在大学时代曾在美国数学建模大赛中获得过国际二等奖（当时在上海所有参赛高校中排名第三）。从我自己的经历看，虽然我在中学时也是各种数学竞赛获奖的常客，但那些知识对你的实际生活并没什么用，都是些技巧性纯理论的东西。但大学的数学模型不一样，是直接对真实问题建模，且数学模型关联的概率论，运筹学，以及数值分析方法都是在生活中，特别是金融市场中比较有用的知识。刚毕业的数学比较好的同学，有兴趣也可以看一看。
下次分享，还是暂时先回到股市财报分享系列，虽然财报系列比较枯燥，但爱看的读者是真爱看，并在后台一直催着更新。后续我的分享计划还有估值系列，交易系列，投机系列，宏观系列，感觉是一个长期的分享了。框架层面，比如类似今天这种的，也打算单独开个系列。当然也要看读者的喜好，如果阅读量少，读者反馈少，可能该系列就停了。市面上愿意真正分享真知识的公众号非常少。因为学真知识，都很枯燥，很多读者不爱看。而每天都在股市提示机会，每天在交易的公众号，有读者粘性，但却不是真实的股市高手交易之道。借查理芒格的说法
真正的高手，大量的时间都在等待机会，出手的次数，很少。所以我还是打算按照原有节奏，在公众号继续分享真知识，教人渔的技巧。希望可以跟大家一起走下去。
二，中产那滚不起来的雪球
前段时间发了一篇讲述财务自由的文章，得到了不少同学的热情反馈。不少人建议我多写一些框架性的文章。由于财务自由除了细分市场的挖掘，资产的爆发及债务运用也是一个毫不逊色的方式。但要讲好这个内容却并不容易，因此我打算把其作为财务自由的一个系列来写，和财报系列穿插着发文。今天打算先分享第一篇。
如果问一个刚毕业不久的年轻人，怎样才能获得成功并跨越阶层，他大概率会回答，“勤奋”和“效率”。但这其实是年轻人借鉴了学生时代的成功经验，但学生时代靠拼考试硬实力的竞争，却并不适用于成年人社会。在社会上，谁和你拼硬实力呢？
跨越阶层的关键，在于你的框架，或者说模式。中产有中产的模式，富人有富人的模式。
马老师在湖畔大学讲课时曾说，“工资就是买你的时间和才华”。对于工资收入是主要收入来源的中产来说，你的工资水平，取决于你在劳动力市场竞争对手的报价。而你有多少时间和才华可卖，就决定了你的财富上限。这是一个线性增长游戏。很多毕业不久的年轻人都有个错觉，觉得我每年赚100万，不停的增加现金流收入，就发财了。
完全不是这样。
要赚到大钱，必须要靠资产的爆发，而不是靠现金流。
现金流的爆发性增长，除非你找到没有竞争对手的细分市场，否则是极其困难的。对于机遇一般的普通中产来说，奋斗到最后不过几百万年薪，还要面临45%的个税和通胀的稀释。靠着这样的现金流模式，想要成为富人，终生无望。
现金流模式，本质是加法模式。干一年拿一年的钱，有一天干不动了，则财富增长就此终结不说，存量财富还要受到通胀稀释。而资产模式，则是乘法模式。就像我们在财报系列讲到的在股市评价公司赚钱能力要用长期复合净资产收益率(ROE指标)那样。
加法模式，每年都要从零开始。而乘法模式的每年的年终战绩，都会成为下一年财富增长的新的基数起点，在财富增长的中后期将实现对加法模式的碾压性的优势。
很多人搞不清公司每年利润和个人每年工资的区别。公司每年利润，其增长基数取决于上一年的公司净资产（指标ROE我们在财报系列分享过），而今年新产生的利润又会加总到净资产里面，成为下一年的利润增长新的基数，所以是乘法模式。而个人的每年工资，只取决于你的时间精力，并受制于市场上同等能力的其他就业者的报价，和你的存量财富没有任何关系。所以是加法模式。
所有资产过亿的富人，几乎都是采用乘法模式的。乘法模式一般就两种，一种是开办企业或参与创业，通过持股获得企业ROE复合增长收益。另一种是投资客，靠投资房产股票等资产的ROE复合增长实现个人财富增长。我们参考《2020胡润财富报告》，会发现依靠加法模式的公司金领或高管几乎都止步于几千万的财富体量。而资产过亿的富人，几乎100%是依靠乘法模式的企业主和投资客（75%企业主+25%投资客）。
然而，当你真的要寻找资产模式的方法论，你会发现很难找到任何真正有用的方法。去寻找理财规划师咨询资产配置方法，他们永远只会告诉你，60%的债券加40%的股票，或者是类似下面这张标准普尔图。
这张图是错误的
让我们来简单的算一下，上图股票房产类的权益类资产只占30%，即使按照巴菲特式的长期收益率达到20%，总体也只能贡献6%的收益。更何况，99%以上的人根本不可能达到长期20%。全资产的总体收益可能连M2都跑不赢，那么总体也就是负的复合增长。理财一辈子，大概率越理越穷。
那为什么这样的东西会大行其道呢？因为这个对于做推荐的理财师来说，是一个四平八稳的大路货方案。虽然你赚不到钱，但对于理财师来说，风险极低。反正你赚到钱也不会分给他一份。但如果你亏了钱则大概率会找他麻烦，他为什么要给自己惹麻烦呢？所以给你一个大概率总体不会大亏的方案，就算是有良心了。
与普尔图类似的大路货还有定投，几乎就是为中产每个月定期流入的工资收入量身打造。定投有两个问题，第一个是不估值不择时，第二个也是最重要的，中产的定投本金来源主要是工资。而成熟的投资客，讲求的是资产的自身造血功能。投资本金也绝大部分来自于资产的自身造血(并不是指租金或分红)。只有资产自身造血产生的投资本金，才能获得相对于工资现金流的量级上的碾压。这个我们留在下一期再展开说。
很多大V，可能有一些很有水平，但越是大V，就越要考虑从小众市场走向大众市场。这个时候，就要说大众爱听的话，你能听到的也就是些大路货方案了，基本没什么用。但这不一定代表人家没水平。
要知道任何观点，任何信息，都离不开其立场。所以理解社会上的任何信息发布及任何发言的深层次的原因，极为重要。记得之前有读者咨询过我，说那些网上公布的龙虎榜对指导个人投资有没有用。我反问他，这些是证监会要求披露的吗？显然不是。既然证监会没有要求他披露，他披露这些干什么？如果这些信息对你有用，那他为什么要披露一些对你有好处对他没有好处的东西来供你研究。我们阅读财报，是因为这是证监会要求强制披露的，公司不得不披露，即便如此，很多公司都要极尽能力粉饰，二手消息更是报喜不报忧。对于那些证监会没要求披露的信息，我们一定要擦亮眼睛，明白信息发布人背后的立场。
总体来说，中产由于线性的工资收入，加上投资上基本也只能接触到一些大路货方案，所以大部分是滚不起来自己的雪球的。那么能赚大钱，能实现财富大幅增长的资产配置方案应该是怎样的？这个我很难在较短的篇幅里说清楚。需要综合运用负债，抓住经济放水周期去实现资产的爆发。后续我会在财务自由系列的文章里将这个问题解释清楚，分享出来。
三，勤劳而不富有的怪圈
上一期分享了财富增长的加法模式和乘法模式。在乘法模式，也就是资产模式下，我们继续来聊下应有的资产配置。
开始这个话题前我先说下自己过去的一段经历。我大学毕业后为尽快赚钱所以去了日本工作,当时是在东京三菱银行做和日本央行间的结算系统的开发。工作之余也找了几个东京大学和庆应大学的爱好中文的日本人周末一起在东京上野吃饭学习，中日完全不同的经济文化现象一直是我们讨论的热门话题。
就以当时我们讨论的一个话题来作为本文的开头吧，你觉得东京和上海的白领，谁更富裕？
一）上海和东京的白领，谁更富裕
先说结论：上海的白领，和世界主要的几个发达国家比，是最富裕的。
很多人肯定认为这个跟直觉不符，因为现在上海的GDP肯定是赶不上东京纽约的。但这个其实涉及到富裕或者说财富的本质了。
所谓富裕程度，并不是单纯的比每月收入多少，而是要看实际购买力。它体现在两个方面：
1 购买可贸易品，例如手机电脑等。
2 购买人力服务等不可贸易品，例如雇佣保姆，坐出租车，理发，上培训班等。
对于可贸易品，没什么可说的，就是看绝对收入。年入5万美元就是比年入3万美元的购买力强。但对于不可贸易品，就不能看绝对收入了，其本质是个劳动互换和劳动比率的问题。就是用我的劳动去换你的劳动。怎么换的问题。
比如中国一个一线城市进互联网公司的应届生，假定年薪是25万，每月报酬是2万；而上海的住家保姆，每月的报酬是六七千元。那么劳动比率就是1：3。也就是一个互联网应届生一个月的劳动，可以换住家保姆3个月的劳动。如果应届生工作了几年有工作经验了工资翻倍到50万，那么和住家保姆的劳动比率就变成了1：6。
这样的劳动比率在日本绝无可能做到。
很多人说起在美国日本，人工很贵，其实就是用自己的劳动去换服务提供者的劳动，只能按照1：1或1：2换，达不到中国这种1：5甚至1：6的程度。在日本，一个住家阿姨的收入，和30岁以下的白领的薪资水平，是差不多的。只能按照1：1换。下图是东京都几个行政区的保姆价格。
也就是说，所有人力成本的服务，比如保姆，护工，培训班老师，理发师，出租车，月子会所等；上海白领拥有着相对于东京白领好几倍的购买力。由于电脑手机化妆品这些可贸易品上，并花不了多少钱。所以是否富裕的关键，还是在于那些人力服务。所以基本可以得出结论，上海白领实际比东京白领富裕的多。
这个问题我和日本朋友讨论时，得出了这个一致结论。当时中国的人均GDP还只有日本的十分之一。但上海的白领生活，却要比东京富裕很多。生孩子后如果父母帮不了忙，大多数人是会请住家阿姨的，晚上加班的出租打车是可以公司报销的，水果是可以随便买着吃的。日本呢，生孩子后请不起住家阿姨所以只能老婆全职带孩子的，晚上加班公司几乎不可能报销打车费的。至于水果，那更是要精打细算才能购买的。
我还记得当时我们在日本时，在电商网站上买了电子产品，是要自己坐地铁去店里取的，因为舍不得付那个快递费。
二 ）共同富裕的影响
由于劳动比率的关系，虽然上海白领购买力更强大，但由于一个人的支出就是另一个人的收入。所以上海白领的富裕，其实是建立在底层劳动者贫困的基础上的。日本的西瓜虽然贵，但反过来说，日本的种瓜农民却要比中国的瓜农富裕很多。
上海的白领比东京富裕的同时，反过来东京的体力劳动者要远比上海的富裕。
最近到处在谈共同富裕，很多人说起三次分配，但我觉得，底层劳动者的现状不更应该获得改变吗？凭啥我一个保姆或理发师，就要花5个月的劳动才能换你1个月的劳动呢？这公平吗？虽然是市场形成的价格，但既然要构建纺锤型的社会，那么人数占大多数的普通劳动者，就更应该被重视起来。
从这个角度看，中国一二线城市的中产或者说白领，现在可能已经达到富裕的巅峰。未来随着共同富裕的推进和底层劳动人民工资的上涨。中产的生活水准应该是拐点向下的。经济发展只能解决工业制成品的价格问题，却无法解决人力服务的价格问题，毕竟在人力服务领域，服务提供者收入的提高，就意味着服务消费者支出的提高。
三）财富的本质
前面说了这么多，我的目的当然并不是为了讲劳动人民或是共同富裕的。而是为了引出我们资产配置的一个关键前置条件——财富的标尺。
财富，是用来购买他人的劳动的。无论你买的是工业成品，还是人力服务，又或是大米蔬菜。最后一定都能拆解为人的劳动。
所以财富的本质，就是要看它能换到多少劳动量，而不是表面上的货币价格。
比如我现在贡献了1人月的劳动，获得了1人月的财富，假设我和养猪场员工的工资比是2:1，那么我1人月的财富理应可以换取养猪场员工2人月劳动所产出的猪肉。
所以我们理财的目标，是经过一系列手段，确保存量财富在未来所能换到的劳动量相对于今天不减少。能够有所增加当然就更好。
很多人会把抗通胀作为财富不贬值的目标。但我认为仅仅是抗通胀其实是不够的。通胀只是物价指数，抗通胀和能够换取的劳动量，其含义是有区别的。
举例来说，假设现在猪肉每斤10元，那么我有1万元，就可以购买1000斤猪肉。经过5年后，养猪和饲料技术进步了。社会整体劳动生产率提高了一倍。这时由于市场竞争猪肉价格理应下跌一半，但由于货币量这5年里也翻倍了，所以货币翻倍和生产率提高一倍的效应互相抵消。于是猪肉依然维持每斤10元。那么抗通胀的要求是，5年后，你的1万元财富经过理财增值，依然能买得起1000斤猪头。而所谓换取劳动量不贬值，则要求你的1万元在5年后可以买得起2000斤猪肉。只有换到2000斤猪肉，你的财富所能换到的劳动量才没有贬值。
谈及财务自由，很多人会问，到底需要多少钱，才能算财务自由。依我看，如果是以货币方式存储的财富，无论多少钱都不能算财务自由。因为几十年后的劳动，是由现在还在上幼儿园的儿童在未来提供的，而他们的劳动价格，是未知的，所以就不知道你的钱在几十年后到底够不够用。
四）勤劳而不富有的怪圈
我们现在来讨论下本文标题的内容，勤劳而不富有的怪圈。
假设你是一个25岁刚毕业的程序员，你一年向公司付出了12人月的劳动，于是获得了12人月的劳动报酬。
这12个人月中的3人月，作为个人所得税你需要上缴。剩下9个人月的财富，你打算用3个人月的财富去换取生活必需品，并把剩下的6个人月的财富存储起来留给以后使用。可是，在当前的货币制度下，你的财富实际上很难存储下来。因为新增的货币量会不断的稀释你的存量。所以你实际上经过了两道税收，第一道是名义上的所得税，第二道是货币稀释的隐形税收。由于货币的隐形税收是年年会征收，所以货币存储的财富必将年年打折。勤劳而不富有的怪圈因此也就能解释了。货币稀释的隐形税收这个其实在哈佛大学教材《经济学原理》中也有介绍。这本书我在第二篇公众号推文里推荐过。后文我会提供电子版的下载链接。
截取自《经济学原理》
我们再换一个通俗的说法，存储财富要不贬值，其年化收益率就至少要达到社平工资的增长率。对于普通人这个其实很难做到。
上海市人社局发布的社平工资
从这一点我们看出，所谓的家庭普尔图，其实错的很离谱，因为至少70%的财富，肯定是跑输社平工资涨幅了。
财富换取劳动量不贬值这个概念，比较抽象。我们可以采用M2的数据。从经济学上讲，可以近似认为：
M2 = GDP + 通胀
GDP是扣除通胀后劳动生产率提高的部分，而通胀则是物价上涨的部分。加总在一起的M2，可近似的认为是工资的涨幅。如果你的理财收益率，不低于M2的增长速度，基本可认为是战胜了M2。这时你的财富可以做到在人群中的排名不下降。
普通人能战胜M2吗？非常难，因为你面对的是一个永不失败的对手。而你自己的投资，却不一定能保证永不出错。
那怎么办呢？
我们的策略是，既然打不过你，那么就加入你。
五）真正的核心资产
熟悉经济学的同学应该知道，所谓货币稀释，央行的基础货币超发只是一部分。更多的其实是商业银行信贷产生的货币。换句话说就是，信贷产生货币。有多少贷款，就创造多少货币。
举例来说，张三在A银行存了100万，假设存款准备金率是10%，那么A银行就可以从中借90万给到李四，但其实张三在银行的钱并没有减少。因此总货币量就变成了190万，借给李四的90万货币被凭空创造出来。而李四的90万存款，又可以创造出81万的货币借给王五。。。最终按10%存款准备金率的上限，是扩张成1000万货币。而如果存款准备金率是20%，那么100万的基础货币，就只能扩张到500万。扩张的倍数，被称为货币乘数，是存款准备金率的倒数。详细的货币创造过程，《经济学原理》中有详细论述。此处不再赘述，后文会提供电子版下载地址。
截取自《经济学原理》
当货币量增长，物价上涨时，虽然存款人的财富被稀释了，但贷款人的贷款也同样被稀释了。也就是说，我找银行借了100万，这笔钱假设可以购买一个月薪1万的保姆100个月的劳动，当保姆的月薪上涨到2万时，我归还贷款，就只需要归还保姆50个月的劳动。也就是说，借入100个人月的财富量，却只归还了50人月。那么我就从货币分配体制下赚到了50个人月。
举个具体的例子说明一下。如果我有100万，并负债100万购买200万的房产。此时房产对应保姆劳动量是200人月，但由于有100万负债，因此净资产是100万，对应的保姆劳动量是100人月（100万净资产/1万工资）。当社平工资上涨一倍，房价对应的保姆工作量大概率不变，保姆工资涨一倍，房产的货币价格也跟随上涨一倍。这时净资产对应的保姆工作量就变成了150人月（300万净资产/2万工资）。而房产在这个通胀过程中，对应的劳动量并没有改变（依然是200人月）。这多出的50人月，其实就是靠负债在通胀过程中所赚取。
所以，真正的核心资产，是负债。
我们观察周围的富人，或者企业，其财富一定是资产+负债的组合模式，而不是持有现金。资产形式的财富可以确保我们不被稀释，而负债则在通胀环境中帮助我们赚钱。
但凡一个投资高手，也一定是一个玩转债务的高手。
一个普通人的想法，是买房后觉得债务是负担，所以希望早日还清，那时压力就小了。生活可以更加开心，也有勇气辞职去做自己喜欢的事情，比如投资创业什么的。
但我们对待债务的态度却完全相反，我们的基本理念是不断做大我们的资产负债表。
说的通俗些就是，我们要持续不断的推高我们的资产和负债。所以当我们做一年的投资计划时，债务增长计划必定也是其中的一个核心环节。
我们用房产作为资产来说明一下，我们假定房价对应的劳动量保持不变，也就是说，在货币维度上房价会和工资保持同步上涨。为维持房产负债率不变，债务的增长也要达到社平工资的增长率。由于现阶段工资增长率必定超过债务利息，因此我们的债务增长会遇到一个显而易见的困难：即使我们不给债务归还一分钱的本息，依靠债务自身利息的利滚利，也无法赶上工资增长率。债务兑换成劳动量一定是贬值的。而由于房产兑换成人的劳动量不贬值，所以随着社平工资上涨房价也会上涨。在债务不扩张的情况下我们将逐渐失去我们的杠杆，也就是房产的负债率降低。为了维持负债率，我们只能依靠该房产去扩张新的债务，新的债务使得我们获得了新的货币现金。而这些现金继续用于购买新的资产（房产或基金股票）。所以资产必然增加，资产增加会再次造成负债率的下跌，进一步需要在这个新的资产上申请新的债务以维持负债率。。。
于是资产负债表越做越大。。。
我们再说明的详细些，假设我负债了1000万，按利息5%，25年等额本息还款，每年要还70万，但由于社平工资增长在10%，所以我的债务增长计划是第二年债务增长到1100万。第二年，我归还了70万本息（20万本+50万息），这时还剩本金980万，但由于第二年目标是1100万负债，所以我需要新增负债120万。这时120万扣除掉这一年归还的70万，还剩50万。
好的，神奇的事情发生了，在我的债务对应人的劳动量不变（债务和社平工资同步增长）的情况下，债务帮我赚了50万。而这50万，又可以买入新的资产，为维持负债率不变，我们当然是要以新的资产做抵押再次申请新的负债。。。
这时，资产和债务的组合，已经变成印钞机。
在这整个过程中，在资产不变的情况下，虽然货币维度下的债务在增长，但如果用人的劳动量来衡量，债务却并没有增长。所以不存在债务越来越多的担心。而当资产增长时，债务扩张仅仅只是维持负债率不变。所以债务负担也没有加重。
有关资产和债务，上面提到的只是根据经济学构建的理想模型。实战中，只有工资是每年10%的线性递增，而资产则是波动向上而非线性向上。所以实操时要根据实际的波动情况做调整。
在不断做大资产负债表的过程中，财富快速增加。并且在中后期，其增长速度十分惊人，会形成对现金流模式量级上的碾压。
其实我们去看企业，即使是ROE>20%的优秀企业，如果不依赖债务，其赚钱能力（总资产收益率ROA）大多也达不到20%增长，所以最后也是不得不依靠债务去推升ROE，然后才达到的20%的净资产增长的，这个我后期会在财报系列里继续分享。
天下的道理，都是相通的。
《2020胡润财富报告》里资产过亿人群中，占比25%的投资客，大体也都是这个套路。并且投资客和企业家，不一定要有明显的界限，只是以哪个为主的问题。只要时间精力够，商业赛道和投资赛道双轮驱动，会是确定性更高的打法。
债务的重要性毋庸置疑，但本期限于篇幅关系，就先介绍这么多。下一期还会围绕债务的实战继续分享。如果债务这一小节还有不明白的读者，欢迎后台留言给我，我在下一期财务自由篇可以再做详细解释。
六）后记
本次分享主要是讲清楚财富的本质，以购买到的人力服务不缩水不贬值为目标，并找到了那个最重要的核心资产——负债。了解到负债是核心资产，只是理财入门的第一步。后面的几期，我会继续在此基础上介绍资产的自我造血和裂变式增长。只有靠资产的自我造血，而不是靠工资去投资，才能实现财富的爆发式增长。
对于文中提到的《经济学原理》，是由哈佛大学教授曼昆所写，也是哈佛耶鲁等大学的经济学教材。大家可以在我的公众号上发送消息“经济学原理”获取电子版的百度网盘下载链接。
后续发文计划：由于财报系列已停更两期，下一期打算再发一期财报的分享，接下来再发财务自由篇的第三篇。
四，最高阶的投资方式“借鸡下蛋”
上一期我们说到在投资上实现财富快速扩张的关键是不断扩大自己的资产负债表。之后有不少同学后台留言，在表达我的分享有些反常识之外，问题主要集中在一个点。债务如果不断扩大下去，受限于工资收入水平，还不出月供时债务是不是就没办法往上提升了。
先直接说结论，债务月供和工资收入水平是解耦的。
要跳出工资决定月供的思维模式，也要跳出用工资来投资的模式，否则永远做不大。
今天我会详细解释下这个问题，并围绕债务来说说资产的自我造血和裂变。
一）只借不还的债务
在我上初中的时候，当在课本里学到世界最大债务国是美国，且债务每天还在迅速增长时，我心中有个疑惑，美国欠债会越欠越多导致破产吗？
当时初中老师也没能给我答案。只是回答说，美国欠债越来越多表明在走下坡路但工业底子还在所以还是第一强国。但我心中始终是充满疑惑的。
直到大学之后，阅读了不少经济学书目后我才找到问题的答案。
美国之所以完全没有债务危机的根源在于，美国欠的是本币不是外币。
如果对外债务到期，直接印钱还上就可以了。这点跟欠外币导致债务危机的希腊完全不同。
我查阅了美国过去50年的财政开支，几乎全是赤字。呵呵，入不敷出，那就印钞。当然，印钞不能白印，得发行国债，理论上，印出来的钱算成是借给你的，按照某个期限要归还的，这个期限，就是国债的到期日。
可理论上是理论上，但财政一直是赤字，怎么还。
所以实际操作完全不是这样。今天我借了10亿美元，到期后还不上，没关系，到期后我再借一笔15亿的新债，其中10亿用于归还到期贷款，剩余5亿接着花。那15亿到期了呢？那当然是再借20亿，15亿用于归还到期贷款，剩下5亿依然接着花。反正就是不还。。。
这可不行，虽然没有债务危机，但我们美国人自己得约束自己呀，所以美国搞了个国债总上限，不允许无限制印钞。
可是，经过不断的借新还旧，债务很快就达到上限了。然后怎么办呢？上限既然是人定的，那当然是可以改的。
哈哈哈！
美国国会大家吵一吵以后，就不断把这个上限提高。于是债务继续推高继续印钱。。。
其他几个主要国家行为模式也差不多，反正对外别欠外币。而对内欠本币是无所谓的。
取自经合组织官网
反正债务么，有通胀来稀释的！利率么，西方国家都是零利率附近。
呵呵！
二）寻找个人的央行印钞模式
嗯，这些对个人有什么启示呢？我们作为个人，可以增发货币吗？
当然可以！
我们在上一期的内容已经给出了答案。从经济学上讲，增加债务等同于增加货币量（在我的公众号上发送消息“经济学原理”获取该哈佛经济学教材的电子版）。所以，借债的过程，就是增加货币的过程。而货币增加，从购买力上讲就是财富从债权人向债务人的转移。
难点在于怎么归还债务，我们可以不依靠劳动赚钱还债吗，可以通过不断借新还旧来延续并扩大债务吗？国债发行理论上是因为有税收作为担保，可我们用什么担保来向银行要求贷款并增加债务呢？
银行贷款发放考核主要有两种方式：
第一种是你的现金流。比如你去申请按揭，会有月供不超过月薪一半的规定。申请信用贷，会有根据公积金缴纳基数判断收入，从而给与授信的过程。但这种一般是工薪阶层的玩法，因为工资收入上限是不高的，所以债务的规模也会被收入水平限制。
第二种是你持有的资产。银行需要你提供你持有的所有资产，主要是所有的房产（股票基金只作为补充材料），然后通过你的征信查询到你所有的负债。并计算你的负债率。很多时候，银行只看资产根本不看流水（因为流水和收入都是可以做假的，不可靠，银行不傻）。这种是相对高阶的玩法，依靠资产和负债率扩张债务意味着信贷和收入实现了解耦。这个主要是小企业主贷款的方式。所以我建议工薪人士，可以让自己的另一半开个公司招几个员工做点小的经营，能赚多少钱倒在其次，主要是能打通依靠资产的信贷扩张能力。
既然资产是我们负债的生命线，我们继续来看资产的自我造血和裂变。
三）资产的自我造血和裂变
这一部分我打算用三个简单的模型来说明。这三个模型我很早就做过了。但最早却是直到2018年才第一次在复旦分享。当时是跟几个私交不错的金融圈朋友还有复旦的一个教授朋友，在复旦吃饭聚会时找了一个教室分享的。后来我在当时就职的蚂蚁金服内部也跟团队的同事在周末分享过。
我今天把它分享出来。
模型一
由于大家对房产熟悉，我们就以房产来说明。
条件假设：
1 我们假设买入一套对应财富为100人月的房产。也就是社平工资1万时，这套房产价格为100万，社平工资为2万时，房产价格为200万。以此类推。。。
2 买入时假设负债率为50%，也就是50万首付50万贷款买入100万房产，并在此后始终维持50%的负债率。
3 为简单起见，房租收入和贷款利息均忽略不计。
从上图可以看出，随着社平工资增长，只要我们不断扩张贷款以维持负债率50%不变。贷款贷出的钱，就是负债为我们赚取真实财富。因为我们的净资产，始终对应着50人月没有变过。
这时，资产负债组合已经变成一台印钞机。
在这整个过程中，房产的货币价格虽然一直上涨，但对应的真实财富却没有变过（对应100人月）。虽然真实财富没变，但依赖资产负债组合，源源不断花不完的钱被创造出来。
可是，我们是要依赖财富扩张实现财务自由的人，怎么能把债务赚来的钱都花掉呢？日常消费有工资收入，不需要靠债务的。那么，我们再看模型二，如果我们把债务赚来的钱再以50%负债率买成资产会怎样？
模型二
条件假设：
1 把每次债务扩张的钱，都以50%负债率买成资产。
2 为简单起见，贷款利息忽略不计。
在这个模型中，我们每次债务扩张获得现金后，立即按50%负债率买成资产。例如，第二行，原有房价涨到200万。我们通过扩张债务获得了50万现金。然后再贷款50万买入100万的房产。所以房产总额变成300万，债务也增加到了150万。
可以看出，如果维持负债率不变，社平工资在相同涨幅下。净资产的货币维度上涨了1300万，涨幅26倍，由于社平工资也上涨了7倍。所以净资产的真实财富涨幅为237.5%。债务同样也扩张了26倍，真实涨幅237.5%。之所以相对第一个模型，财富增长更多了，是因为资产数量变多了，已经不再是之前那一套房产。所以我把表格抬头也换成了“房产包价格”。
如果觉得这样的涨幅还不够快，那么就可以提高负债率。例如，负债率提升到三分之二，也就是66.66%时。依靠房产的自我造血，在每次社平工资翻倍时，刚好可以实现房产数量翻倍，也就是一套变两套，两套变四套，四套变八套的扩张速度，如下图。
模型三
当维持负债率在66.66%不变的情况下。刚好实现了当工资翻倍时，房产数量也翻倍。这时在工资变为原来的8倍时，房产数量也从1套变成了8套。房产货币价值变成了原来的64倍。按照人月数算成真实财富，则是扩大到原来的8倍。由于负债率不变，所以净资产也扩张到了原来的8倍。从最早的33人月净资产，变成266人月的净资产，净资产的货币价格，也是增长到了原来的64倍。
在这整个过程中，除了第一套房产我们投入了33.3万的本金。除此以外我们再未向里面投入一分钱，完全是靠资产的自我造血，裂变出了更多的资产。
坦率的说，这才是专业房产投资人采用的方法，很多人不了解投资房产的钱从哪来，其实靠的就是房产的自我造血和裂变。
上述模型中，如果你把资产从房产换成沪深300等指数基金。也是一样成立的。沪深300从成立至今，也实现了复合年化11%的收益（不算分红）。而且，房产作为资产也有其自身的缺陷和扩张上限。
四） 房产的缺陷和扩张上限
第一，当然是房住不炒。
我不太喜欢做和政策相悖的事情。容易把自己置于风险敞口下。
第二，扩张有上限。
由于房住不炒及限购的存在，导致你扩张时会有些不便，虽然有绕过和解决的办法，但大多并不是太合规，所以我不太喜欢。如果因限购的数量限制,导致买单套特别贵的房子，脱离刚需改善的价格区间，安全性又不是特别高。所以我一般在京沪等一线城市买小三房，二线城市买四房。户型略超当地主流户型，总价一般不超过当地平均成交总价的50%到100%。由于房产数量的限制及房产本身主流价格的限制，所以在房产市值还远不到1亿规模时会达到扩张上限，加上我不愿意做代持之类的不合规的事情，所以只能认。
第三，租售比的隐忧
很多人投资房产不看租售比，这是大错特错。严格地说，和社平工资同步上涨的，是房租而不是房价。所以我们可以通过观察一个城市的租售比是升高还是降低，得出房价比社平工资涨的更慢还是更快。
过去这些年，至少在上海，租售比是在下滑的，换句话说，房价涨幅是超过社平工资的，这意味着，以后可能是要还债的。还债并不意味着房价会跌，而是涨幅可能会落后于工资涨幅。
租售比主要的作用就在于此。但不同国家城市的房产，如果通过租售的高低去看哪里有投资价值是不对的。因为更重要的因素在于租金的增长率（工资增长率）。当租金增速快，我们可以接受租售比更低。就像在股市，营收利润增速更高的公司，我们可以接受估值高PE高是一个道理。十多年前，我在东京的很多朋友认为东京租售比高出上海一倍多，所以觉得上海房价有泡沫，于是买了东京。却完全忽视了上海租金增速远高于东京的事实。结果接下来的十年，上海房租上涨3倍。即使按租金回报，当年投资上海的回报也超过了东京。
五） 几乎没有缺点的证券市场
证券市场，除了需要极其专业的投资知识，几乎完美的规避了房产的所有缺点。但需要专业知识这一项，虽然是缺点，反过来也是排除竞争对手的壁垒。
我从2017年开始，投入了巨大的精力转型资本市场，力求从证券市场寻找到大规模资金下的稳定盈利方法。
后来发现从资产扩张角度，证券的玩法总结起来就是：
熊市赚股，牛市赚钱！
由于证券市场有更大的波动，所以一般是通过债务在熊市扩充资产，而在牛市则是减仓资产以降低负债。以便实现每一次牛熊更替，持有优质股票资产的数量都在大幅增加。
为什么不在牛市加杠杆？因为牛市加杠杆，和熊市加杠杆获得的资产数量是一样的，却有更大的风险。比如1000股茅台，熊市时每股500元按已有资产的50%杠杆扩张得到的是1500股，牛市时每股2500元按已有资产的50%杠杆扩张同样也是1500股。但由于牛市的股价更高，在背上更多负债的同时却没有获得更多的股票数量，反而却要承担股价下跌风险。所以牛市并不适合加杠杆。
有关证券市场的投资方法，非常复杂，今天只是从资产债务扩张角度说明一下。至于具体的股票价值，估值，资金面，技术分析等，留待后面分期再做分享。
六）后记
分享先到这里，今天说三个事情。
第一件事，我在蚂蚁金服离职前，因短时间加我微信的同学较多，导致加人功能被风控。那段时间不少同学加不上我的微信只能先加了钉钉，我这两三个月陆陆续续把当时加过钉钉好友的同学的微信都加上了。而当时有些没加钉钉好友只是有聊天记录的同学，由于我离职后聊天记录被清空，导致也就联系不上了。如果有因为这个原因被我遗漏的同学，可以后台留言给我加微信。
第二件事，有不少同学建议我弄个微信群或者搞个封闭社群，考虑到公众场合需要顾及的因素很多，所以未来可能会考虑这个方向。但我的想法是微信群不太适合知识沉淀，只看聊天记录去找信息对每个人的时间成本要求也较高。且新入群的伙伴其实也看不到之前大家的讨论和分享。所以目前的想法是打算开一个知识星球，适合知识沉淀，也能让每个人尽快找到自己需要的信息，而不用把时间浪费在翻看聊天记录上。
社群和公众号并不冲突，公众号定位于知识分享，我会尽可能的写一些有长期价值的，适合沉淀的高质量文章给大家。
而社群则定位于一些实时的投资机会，以及社群内的问答。我会把我平时注意到的一些房产和股票的投资机会，在知识星球实时分享出来，并写一点我自己的分析逻辑，供大家参考。也会回答大家日常投资中的一些问题。
但社群究竟是收费还是免费我还没想清楚。收费相当于设置了一个门槛，社群更加封闭，可以放心和大家说些有价值的实时投资信息而不用担心泄露和扩散。但这样无疑也会给大家增加些财务负担。所以我目前的想法是门槛要有，但不能高，比如按照知识星球设定的系统最低收费来（不超过50元）。也希望大家确实能从中受益。
不过如果建社群的话无疑要投入更多的时间了，所以具体要不要开和怎么开，我再考虑看看。
第三件事，我的自有公司，最近在考察一些项目，所以最近一段时间会稍忙一点，公众号的更新最近这一两周不一定能特别及时，但肯定还会更新下去。忙过了这一阵肯定会再恢复到至少一周一更的频率。希望大家见谅！
五，从投资客资金链断裂说起
最近因工作繁忙，有一段时间没更新了。有一些小伙伴已在后台催更了。今天先跟大家说声抱歉。然后我们开始这一次的分享。
上一篇发文，分享了如何在不依赖工资等现金流的情况下，借助通胀快速实现财富扩张。如下图，每当我们在房价跟随通胀和社评工资上涨一倍时，同步将负债扩张，使得负债率维持在66.6%。就可以实现房产1套变2套，2套变4套，4套变8套这样的扩张速度。我们重新看一下下面这张图。
然后不少同学提出了问题，问题主要集中在安全性方面。我选了两例如下：
有问资金链断了怎么办，也有问如何保证安全。今天我们来聊一聊风控这个话题。
一）债务扩张频率对财富扩张速度的影响
上一期分享为了尽量简单化，我把分享的模型也简单化了。当初建立的模型要远比分享出来的复杂。其中没有提到的一个重要的因子，是债务扩张的频率(或者说次数)。
我们上期的模型中，资产跟随通胀上涨一倍后，才开始扩张债务，但真实环境中，我们可能等不到资产上涨一倍才扩张债务，很可能是30%，或是50%就在扩张债务了。
只要提高债务扩张的次数，在负债率远低于66%的情况下，依然可以获得1变2，2变4，4变8的扩张速度。
模型分析过程因较复杂就不分享了，我只说下结论：财富扩张速度的极限，是杠杆倍数的平方。
用通俗的话来说，当你的杠杆是5倍（首付20%，或者说负债率80%）时，资产价格每上涨1倍，你的收益极限，是25倍（5的平方）。当负债率为50%时（杠杆为2倍），资产价格上涨1倍，你的收益极限是4倍。
什么时候我们会达到收益极限呢，理想情况下，如果资产线性上涨，当资产每上涨极小的幅度，就立即扩张债务使得杠杆率不变，只有这种情况可以逼近上限。但由于资产存在着价格波动，所以极其频繁的扩张债务是不符合实际情况的。所以，我们把其称为收益极限，或是收益上限，意为不可能超过。虽然在实际投资中我们不会这么频繁去操作，但在数学上，我们要对其有一个上限的认知。也要定性的知道，财富扩张的速度由两个因素决定，第一是负债率，第二是债务扩张以维持负债率的频率（或者说次数）。
如果我们要控制风险降低负债率，那么为了维持扩张速度不变，就可以提高债务扩张的次数。
我不打算深入的分享这个数学模型，原因是，模型为了得出定性的结论，不得不通过很多假设来简化模型。但实战却要复杂得多。但模型的意义在于，它会让你对投资，对债务，对财富扩张有个定性的认知。实战中，我们往往只需要根据定性的认知去扩张，而并不需要精确的计算财富增长速度。
二） 财富扩张的风险根源
我们接下来看一下大家最关心的风控问题。
先问一个问题，如果你买了一些资产（房或股票基金），负债了50万，你会觉得有很大风险吗？
大多数人觉得肯定没风险，因为负债是可以靠工资还上的。
但如果是买了一些资产，负债5000万呢？那估计很多人就睡不着觉了？因为几乎不可能靠工资还。
好了，从这里我们可以看到，很多人的风险意识，并不是考虑资产或是投资本身的风险，而是考虑自己是否能靠工资兜底。
也就是，大多数人其实并没有解决风险问题本身，而是以一种类似赌博的心态在投资。所谓的风险应对，就是在赌输时确保自己可以靠工资翻身而已。
这种心态最大的硬伤，是投资无法做大，工资限制了债务扩张的上限，因此也就几乎不可能靠债务来实现财富扩张。
而我们要做的，就是要彻底解决投资本身的风险。
那么投资最根本的风险是什么？
资不抵债！
一切投资破产的根源，就来自于资不抵债。查理芒格曾说: 如果我知道我会死在哪里,我就一定不会去那个地方。
一旦出现资不抵债，意味着即使明天太阳升起，你也看不到了。
为了防止资不抵债，有两个重要的因素。第一是资产本身的质量，要确保没有大幅回撤；第二是负债率，负债率意味着你可以承受资产回撤的幅度。
在债务扩张模型中，资产的一个重要假设，就是它是通胀或者说M2的锚。
如果当一碗牛肉面卖10元时，房价是100万。那么牛肉面涨到了30元一碗时，房价如果也只涨到300万的话。这时你就不能说房价上涨了，因为房产对应的购买力是没变的。所以，从债务扩张模型的本身来说，其选定的资产没有问题。是一个没有上涨的资产，既然资产没有上涨，自然也就没有下跌。这不是资产泡沫，这是第一个需要明确的点。
其次，在模型的整个财富扩张的过程中，债务率都没有上升过。仅仅只是维持而已。且模型中提到的债务率，只是在债务扩张时达到的峰值负债率，随着资产价格随通胀上升，负债率在下一次债务扩张之前都是在持续下降的。
嗯，模型是没有问题的，从债务率不上升，以及资产不上涨两个维度，应证了财富扩张模型没有任何问题。
模型是可以做假设的，模型所找到的资产只是通胀的锚。但问题在于，实战呢？
三） 通胀的锚
我们是否可以找到通胀的锚呢？
假设现在有一种国家担保的金融产品，说是有一种期货，比方说是可以购买钟点工阿姨的劳动时间的券，每小时面值的券卖40元。你只要按现在的价格买了这种券，就能锁定未来阿姨的劳动价格。也就是说，未来几十年都可以按券来兑换钟点工阿姨的时间，也可以随时在市场上出售该券进行交易。那么，我一定会抵押全部资产大幅举债买入这种券，因为它就是完美的通胀或M2的锚。拥有着极高的确定性。
很可惜，不可能有这种券存在，即使真的有公司设计出这种券，这种公司也大概率是骗子公司，因为几乎不可能盈利。
实战中，我们很难找到完美的通胀的锚，只能找到一些近似的锚，比如房屋租金，蓝筹股的红利。进而找到近似的资产，比如房产，指数基金，蓝筹股等等。关于资产的讨论，内容非常多，我会单独再做一期分享。这次分享，大家只要知道，适合做资产债务扩张的，一般只有房产和指数基金就可以了。股票对于99%的人来说，并不适合。即使对于1%的投资高手来说，股票要作为债务扩张的资产，需要满足较为苛刻的条件。具体我们在下一期会分享包括房产股票基金黄金字画在内的所有资产的讨论。
我们这一期要说的重点，是负债率。
四） 负债率的极限
我们在之前的模型分享中，为了简化说明，采用了资产价格跟随通胀每上涨一倍时维持66.6%的负债率，以实现资产数量的翻倍增长。
但，这只是理想中的负债率！
就我在实战中的经验，当你的资产达到数千万规模后，由于客观条件限制，你的负债率根本不可能达到66.6%。甚至超过40%都极其困难，至少我这么多年，常规一般也就在20%+，放水周期前的负债扩张也只能到30%~40%。
我们先说下债务扩张的方式，新同学一般会觉得就是买房时的按揭贷款。但投资老手很清楚，到后期基本只能靠抵押贷款，而不是按揭。原因有两个，第一是按揭的首房首贷机会一辈子只有一次。第二是房产交易成本高昂，靠卖出再买入的交易去扩张负债，会损失大量中间费用，根本不现实。
在上一次分享中我们提过，债务获得有两种方式，一种是基于现金流，也就是你的工资。一般体现在信用贷款，住房按揭贷款。另一种则是基于资产，一般是抵押贷款（银行的当铺思维），这种只看资产并不看现金流。因为银行都知道，企业主的现金流是不稳定的，不可靠的。
由于第一种基于现金流方式受限于工资水平，我们主要讨论第二种基于资产的贷款。
一般来说，按揭贷款会和其他形式贷款有明显冲突。买过房的同学都知道，如果你有存量信用贷款，那么你的按揭大概率会被拒。其实存量抵押贷款也是一样的。所以，由于存量抵押贷款的关系，我们买入房产是做不了按揭的，只能全款。
我们接下来解释一下负债率的上限。
假如某个放水周期开始，你拥有1000万房产，你的抵押贷款极限就是700万（70%抵押率）。然后你拿这700万买成新的房产。这时你的负债率是多少？700/(1000+700) = 41.2%。
这只是理想情况，现实情况是房产如果资质不好贷款是要打折的（比如老破小），且银行评估价一般滞后于市场，不按市场价贷款的。最后我们还要预留部分额度应对其他事项。所以最后负债率也就是30%+。
有人可能会问，那我不能买入700万房产后继续抵押新的房产么？现实情况是，以前可以，现在因合规，至少要持有一定周期（比如半年或一年）后才能抵押。即使再次抵押，负债率也刚到50%，但是由于放水周期资产价格的上涨，以及其他各种客观条件限制，使得债务负债率依然会被打到40%以下。具体这里先不展开。
所以，并不是我们因为风控担心负债率太高，而是现实情况就不允许我们大幅推升负债率。30%的负债率要被击穿，房价要下跌70%，我们认为概率极低。
五） 基于债务的财富扩张深层次意义
如果你的志向是彻底改变阶层，那么基于债务的财富扩张，其深层次意义并不在于完全靠它来赚钱。而是用它来做收入保底。
我们通过一个简单的模型看一下。
2005年，最具代表的指数沪深300推出，起点是1000点。目前是4900点。加上每年两个点的分红。这些年来平均年化回报在13%左右。
我们再看银行界的翘楚，招商银行的财报，公司类贷款的贷款利率为4%左右。
那么如果我们持有1500万负债，买入沪深300，则利差收入为1500*(13%-4%) = 135万。如果打工要赚到税后135万，那么税前需要200多万的年薪。而200万刚好是A股上市公司高管的平均薪酬。
也就是说，你只要通过1500万负债持有了沪深300，仅靠利差9%的收益，就可以超过上市公司高管的平均年薪。那么其意义在哪呢？并不是和高管赚一样多的钱，而是：
你可以节省高管用于工作的全部时间！
你可以节省高管用于工作的全部时间！
你可以节省高管用于工作的全部时间！
重要的事情说三遍！
通过债务收入对冲掉高管收入后，你可以用节省下来的时间去寻找细分蓝海市场的机会或是股票市场机会。去尝试那些能实现阶层跃升的机会。每个实现跃迁的人都知道，财富不是靠每年收入稳定增长出来的。而是找到某个机会，甚至前几年不赚钱，等到事业成型或风口，一下子就爆发出来的。而这，需要时间去尝试。
六）后记
我们这期主要围绕负债率的上限和负债的扩张次数的高低，聊了其对风控和财富扩张的影响。下一期，应该是节后，我会重点分享各类资产的特性，以及其在财富扩张中的作用。
最后祝各位国庆长假快乐~
六，房圈和股圈的投资鄙视链
按照上期的约定，本期我们来聊聊各类投资产品的特性。
在开始分享之前，我们先以一个问题作为本文的开端，投资成功的核心方法论是什么？
低买高卖！
没了，就这么简单。但最简单的事情，往往是最难做到的。
也就是说，我们所有的投资，都是围绕低买高卖展开。这是我们一切投资活动决策的原点。我们在投资任何产品时，一定要清楚的知道，我们买的是否便宜，未来能不能以更高的价格卖出。而所谓的是否买的便宜以及未来能否高价卖出，一定是基于精确的计算，和对数据的分析，而不是凭感觉。
例如我们前几期分享的，债务的成本，按经营性贷款是年化4%。而社平工资的上涨速度是10%+。如果我们能找到充当社平工资的锚（或者说通胀的锚）的资产，那么我们就可以依靠债务套利。从而形成通过债务赚取资产，资产充当抵押品扩大债务的正向循环。
而所有用于判断的数据，我们需要确保准确性。贷款利息取自招行财报或是我们实际做下来的利率，社平工资取自统计局或是钟点工阿姨工资的市场报价。在确保数据真实性的情况下，我们可以清楚的知道，通胀的锚相对于货币一定是不断上涨的。
所以，我们做空货币，做多通胀的锚类资产。
下面我们以低买高卖这个核心方法论为原点，梳理下各个投资品的特性。
如果我们要知道某项资产现在的价格是否算低买，那么我们就需要有对资产进行数据估值的方法。而不是凭感觉。
估值有各种各样的方法，一般最常用的，也是我最熟悉的是现金流法估值。
针对一种投资品是否可用现金流估值，我们可以把投资品分为两大类。
一）可用现金流估值的投资品
可用现金流估值的投资品的代表品，就是房产股票债券。
比如房产是有租金收入的，以北京为例，租金回报差不多1.5%~2%。去年下半年链家APP曾根据现时点租金回报率以及北京租金平均上涨速度做过一个回本模型（因房住不炒现功能已下架），算出北京大部分房产收租20~25年即可全部收回买房成本。并把每个小区的回本年数都展示在小区详情里。
再比如股票，我们选择不会破产的国有四大行来看下。港股中行农行分红回报在8%+，工行建行在7%+。扣除10%的分红税务成本。即使忽略每年的分红涨幅，差不多15年以内也可以通过分红收回买入股票的全部成本。
如果我们不考虑货币的通胀，那么一般房产或是分红型股票的纯货币回本一般也就是在10~20年。非分红型股票有点不一样，我们后文说。
二）不可用现金流估值的投资品
这类投资品的代表：黄金，钻石，珠宝，字画，邮票等。
这类资产有个共同的核心特性，不会产生现金流收入，其价值完全依赖于人们的信仰，或者说共识，而人们的信仰和共识，是需要有广告，宣传或是媒体文章来不断强化的。
黄金白银在现代货币体系之前，一直是全球货币。但自从金本位在几十年前解体后，黄金的价值，几乎就只能依靠信仰，也就是老一辈人的笃信，但这一辈人将随着人口更替逐渐退出；新生代对黄金的感情，只能依靠媒体的渲染，但这种渲染效果有限，黄金和财富的关联性认识已经大不如前。
过去几十年，黄金远远跑输通胀，也远远跑输房产，股票指数等可用现金流估值的权益类资产。
其他类似的，还有钻石，邮票，字画，各种币等。其根本的问题，在于这些投资品不产生现金流，因此价格完全依赖于供需关系。
从需求层面看，庄家需要不断营造新的需求。所谓营造需求，就是要不断维护这种投资品的IP，例如让钻石和爱情挂钩，营造刚性需求。或是告诉你这种投资品未来还会持续上涨，营造出投资需求。例如历史上著名的郁金香泡沫，就是大家坚信郁金香会不断上涨所以不断产生新的投资需求，最终将郁金香推到了一个极高的价格。
从供给层面看，就是要稀缺，例如黄金开采量有限；邮票一旦发行，发行量就已经不能更改；字画古董基本就是独一份；各种币在算法层面也规定了发行上限。
通过供求关系来对非现金流产品进行估值，并不太可靠，也很难通过数据分析得出结论。就像你没办法告诉我，黄金为什么是368元一克，而不是100元一克或是1000元一克。
由于这类投资品不产生现金流，价格依赖供求关系，而需求又完全依赖人们的信仰和共识，而人心是善变的，人口也是不断新老更替的。所以很难给这样的投资品估值。也正由于没办法估值，我们是没办法通过数据分析知道当前的价格是否便宜，以及未来是否能以更高的价格卖出的。
所以，我对待这种投资品的态度，就是不碰。因为不懂，所以不做。
三） 现金流类产品的底层安全性
说完了投资品的分类，我们将目光转回到现金流类资产。现金流类的投资品，其估值的底层逻辑是什么？
就是我们完全可以不关心投资品本身在短期的价格变动信息，因为是有这个现金流的保底在的。例如我们买入了中国银行，我们要不要担心买入后其股价腰斩？
完全没必要！
因为中国银行属于国有四大行，没有破产风险。如果股价腰斩，分红金额不变，那么其分红回报率就上升到了17%。仅靠分红用6年的时间，就可以完全收回买入成本。市场当然也不会给出这样的机会。
而概率更大的情况是，随着GDP增速下滑，存贷款利率长期看也下滑，四大行因为有这样的分红回报，是有估值提升空间的。也就是我们很大概率能赚到估值提升和分红收益两部分的钱。
同理，我们买入了京沪等城市房产后，由于有租金和通胀（通胀对应租金增长率）保底，长期看也是一定能收回成本的。
四） 被忽视的控制权
相传房圈和股圈常常互相鄙视，我看到的网上大V，房圈说股圈收益不多，不但赚不到钱还常常亏钱；而股圈则说房圈的时代已经过去了。
如果你问我的态度，我的回答是：小孩子才做选择，成年人当然是全都要。只要是能清楚的判断出可以低买高卖的投资品，当然要纳入我们的投资视野。
房子和股票最根本的区别，在于投资房产时，你同时拿到了房产的所有权和控制权。你可以自住，可以出租，也可以售卖。但投资股票，你却只有所有权，没有控制权。
是否有控制权的差别在哪里呢？
我举两个例子说明一下。
例子一，假设你和某人（先称其为A同学吧）一起合伙开公司，共同出资1000万，公司净资产就是1000万；其中你出300万，占有30%的股份，A同学占有70%股份，A同学拥有更多股份因此有控制权。有一天，A同学提出要用500万现金收购另一家公司，但这家公司背地里却是A同学的朋友开的一个空壳公司。这样，收购之后，依据你30%的份额，你在公司的资产虽然还是300万，但已经从300万现金变成了150万现金+150万商誉（空壳商誉）。也就是说，你的一半的财富，被A同学通过收购掏空了。那如果不用现金收购改用增发股份收购呢？那么你的财富也一样是被掏空，因为你的股份被稀释了。净资产却没变。
例子二，假设B同学设立了一家公司，你对他的公司进行投资于是占有了30%的股份。然后过了一年他又来找你，说公司有项目要做但没钱，需要新发行股份增资进来。这时你怎么办，如果不投，你的股份被稀释，如果投，那么意味着还要继续出钱。
对应到A股，很多人不知道的是，每年已上市公司增发股份融资的总额，其实已经超过了每年新公司的IPO融资的总额。特别是上市公司针对原股民的配股，如果你不追加投资配股，那么你就确定是亏损的（具体的原因这里不展开，后续有机会在股票的分享里说明）。
除了通过公司间并购，股份稀释，还有给高管发放远高于市场价的工资（比如最近的联想事件），以及关联交易等方法来转移公司的资产。
所以，对于公司股权来说，控制权的作用往往并不弱于所有权。
正因为如此，所以我们对待房产和股票的态度是完全不同的。
一二线城市的核心地段房产就像老婆，可以守到天荒地老；股票就像玩伴，随时就要分道扬镳。
五）价值投资是散户的避风港么
市面上宣传价值投资的，一般就是教导散户，要拿住好公司的股票，长期持有，然后就能获得不菲的收益，并可能拿出茅台或腾讯作为例子。
然而，这却是事后诸葛亮，拿着事后已经跑出来的业绩和股价，去作为价投的证据。为什么不说当年万一买的是中石油呢？
所以，我的看法完全不同。
长期持有是投资的结果，而不是过程。
由于持续跟踪每期财报，跟踪公司公告，并在每期财报后都做出了继续持有的决定，最终造成了长期持有的结果，获得了巨大收益。而并不是因为长期持有，才造成了巨大的长期收益。
认定某个公司是好公司，然后长期持有不闻不问，是有着极大风险的。因为和房产不同，公司的基本面随时随地都会发生变化。
以之前市场认定的价投白马，上海机场为例，曾一度被外资买到持有上限，买到不能再买。由于上海机场具有天然垄断属性，被很多人认为是可以当成传家宝的股票。
而今年的一则公告，则打破了上海机场在免税业务方面的基本面。造成连续几个跌停。对于资产质量不如上海机场的虹桥机场的收购，更是造成了原股民股份的稀释。
六）股市投资的正确方法
前面几期文章我们提到楼市投资关键是要靠债务，其出发点就在于，房产是我们找到的通胀的锚，通过负债持有通胀的锚，就可以赚到债务稀释的钱。所以，如果要明白一种投资品的正确投资方法，就要搞清楚其投资收益来源在哪里.
那么股票收益的来源是什么呢，一般来自三个方面，公司业绩成长，估值提升，分红收益。
前面提到中国银行的分红收益是8%，那么如果你问我是否会买中国银行的股票，我的回答是不会。究其原因，是因为中国银行完全没有业绩成长性。只能赚估值波动和分红的钱，会大大降低资金的使用效率，无论是自有资金还是债务资金。
所以，和楼市的投资方法完全不同，股票投资我们一般不使用负债（除疫情等特别时期），基本操作手法是通过组合持仓，不断跟踪企业业绩，并结合资金，政策，及技术趋势做出买入卖出决策。
跟踪企业业绩是赚业绩成长的钱，大盘择时是赚估值提升的钱（如疫情，贸易战时买入），而分红收益一般很少（平均2%+），忽略不计。这部分内容很多，我们后续文章再展开来讲。
六）后记
本期我们介绍了各种投资品，包括有现金流和无现金流的；以及房产和股票的收益来源和基本投资方法。后续的文章，我们再细化聊一聊房产的选筹技巧，以及在放水周期中股市和楼市的联动投资方法。
七，没钱投资怎么办
今天这篇应该是财务自由系列的最后一篇，主要和大家聊一聊融资。
去年年初，当股市因疫情大跌时，我曾劝身边的人将钱全部投入股市，如果不懂股票，就买指数沪深300。可是，不少人的回答是，我没有钱。
没有钱的含义有很多，可能是已经贷款买房，每月要还房贷，养孩子，剩不下多少钱。也有可能是钱都投在固收理财里面，短期拿不出来。但究其根本，所谓“没钱”，只是把目光局限在了现金流上。
我在前面的几篇文章中提到过，财富的增长几乎只能靠资产的爆发，而不能靠现金流。随便挑选一些A股市值排名中国前50名的各行业龙头公司，其公司财报都有公布其核心高管（最核心的10人左右）的年薪和股权激励。从公布的年薪和股权激励看，他们比普通人收入是高一点，但这辈子要达成一个小目标还是有点难。行业龙头公司的高管尚且如此，普通人就更不用说了。而真正靠打工实现一个小目标甚至数个小目标的同学，几乎都是参与创业或是早期加入公司时拿的股票，在上市时通过几百几千倍的股票涨幅而达成。其本质也是靠股票资产的爆发。
但参与创业达成小目标，在概率上很难具备可行性，你怎么能慧眼识珠从众多初创公司中挑选出最有发展潜力的公司呢？很多时候是靠运气。因为普通人是很难有蔡崇信那样的判断力和魄力的。所以，对大部分人，更有可行性的，还是依靠上市后的可交易资产。上市后上涨几百几千倍的公司，如腾讯网易等，也不在少数。当然我们今天要讨论的，不是怎么挑选资产，而是来聊聊投资的本金来源。
由于要还房贷养孩子，因此现金流紧张，所以没钱不能投资。但不投资只依靠现金流，财富就很难扩张，于是继续没钱，然后当然就更没钱投资。形成恶性循环。如何跳出这个循环呢？
答案是借钱，你赚钱永远不可能比借钱快。
一）最优质的信贷资金
最优质的信贷资金是什么？
我要说的当然不是什么首房首贷30年等额本息。因为即使是首房首贷，其利率也高于经营性贷款，而且无法再扩张。所以对于做企业的人来说，首房首贷并算不上什么优质贷款。
前面的文章我们说过，针对通胀的锚，我们需要长期持有负债，通过负债来赚取通胀的钱，这时长期贷款非常重要。但对于资本市场，由于投资机会转瞬即逝，所以是另外一套玩法，我们对资金的即时性要求非常高。
也就是，我不需要钱的时候，就不需要背上负债，一旦需要钱的时候，可以在几个小时内迅速融资大量的资金。这可能吗？
可能的！
这其实就是随借随还的授信，相信不少人都用过。但如果是打工族，一般接触到的是信用贷。由于信用贷额度的维度是人，而非抵押资产，所以信用贷是无法“大笔大笔”的借出来的。一般单银行额度也就二三十万，单人累计一般也就两三百万。
融资融券可以从另一个方面解决这个问题，它取决于你持有的股票资产而非人的维度。但融资融券的利息却比较高。有更好的办法吗？
以我最近看的一份上市公司公告为例，这个是最近赣锋锂业针对深交所问询函的答复。里面在提到公司偿债能力时披露了银行对其的授信。
可以看到，赣锋锂业阐明银行授信总额200亿，它使用了50亿，以此证明其还有150亿的融资能力。
也就是说，如果以企业为维度，可以大量扩充随借随还的授信额度。只是如果是没上市的小微企业，那么银行是没兴趣根据经营状况来评估你的授信额度的（虽然也会让你提供资产负债表等报表），这时银行唯一认可的，就是股东的房产。因此，房产越多，总体授信额度就越高。
二） 即时资金的运用
天下武功，唯快不破！
我们以去年的一个例子来说明即时资金的重要性。
去年疫情的严重性在春节长假期间严重发酵，熟悉市场的人一定能预测到春节长假后第一个工作日会暴跌。
以下是上证指数当天的状况：
上证指数
当遇到这么好的一个机会，当然是要大笔资金进入套利的。但是，即使你预测到第一个开盘日大跌，但由于春节长假都不是交易日，所以T+1的货币基金其实是无法在第一天拿到钱去抄底的。这时，D+0的即时资金就显得极为重要。D+0一般也就是已授信的信贷，活期存款，以及券商内的融资融券。
我当时也在节前准备了大量现金，用于节后第一天抄底。并在之前外企老同事群同步过。
当天上证指数创下23年来最大跌幅，我们当然是在跌停板上大买特买。特别是当时最强势的创业板指，第一天大跌后后续反弹了20%+。 上一篇文章我们提过，股市投资收益来自三个地方，业绩，估值，以及分红。那么这种机会就属于典型的估值修复。
通过一次市场犯错的估值修复套利，如果仓位适中，我们差不多可以一次赚到7位数的利润。
当时我也在第一次大跌后的第三天对后市进行了预测。
第二轮大跌后，就是最后的机会了。所以采用ALL IN式加仓，更加暴利。但第二轮下跌时间较长，有充足时间准备资金。所以和本次讨论的即时资金无关，就不展开了。
同样，2021年春节长假也有一次套利机会，不过不属于大盘，只属于商品周期股。这个属于港股A股之间制度和开盘时间不一致引发的套利机会，同样也能在一天赚取普通人一两年的收入。具体我们以后有机会再展开说。
总结：由于办理随借随还的授信是一个漫长的过程，特别是抵押性质的大额授信。所以功在平时，要在平时把各种授信都准备好。一旦市场机会出现，就能迅速聚集资金，并叠加融资融券进行套利。
三） 没有原始抵押资本怎么办
有同学可能会问，如果刚毕业的学生，没有房产，也没有多少存款怎么办？
如果没有资产，那么就只能从人的维度去贷款，一般也就是指的信用贷和信用卡。信用贷有很多随借随还的产品，信贷额度及利率与个人征信评分有关系，一般在大厂如果公积金顶格交的话，利率额度都会不错。如果不在大厂，或者说工资较低的同学，如果你熟悉银行评分的套路，针对套路操作，也可以申请出大额低息的产品。
信用卡是天然的随借非随还产品。其相对于信用贷有两个很大的优势。
第一是利息比信用贷要低，一般刷卡费率在0.5%~0.6%（我周围的同学办的主要是0.55%）。按照信用卡平均50天免息期算，年化利率在：0.55%*365/50 = 4.015%。除此之外，刷卡会产生很多积分，平时各种日用品还有腾讯视频之类都可以积分兑换。另外积分也有一些渠道可以直接兑换现金。所以实际利率可能只有3%左右，这一块具体不展开了。
第二是信用卡要出账单才上征信，那么这有什么实际用途呢？比方说有同学要买房，这时如果缺首付是不可以用信用贷借款的，因为一旦银行查征信有信用贷额度在用的记录，按揭贷款可能就办不下来了。那么这时信用卡就能发挥关键作用，一般业内称之为“0账单”。什么意思呢？就是我在账单日之后把钱刷出来，使用30天，并在账单日到期前归还。这样月账单出来就是0。征信上的已用额度也就是0，巧妙的隐藏了负债。
实操过程中，假设我有十张20万额度的信用卡，我可以把账单日按每3天一张卡，让账单日平均分布在一个月。那么，通过空当接龙（A卡还B卡，B卡还C卡）的方法，我就可以保持180万的长期输出。并在征信中隐藏这180万的负债。
在0账单情况下，由于免息期利用的时间更短，所以利率会升高，0.55%*365/30 = 6.7%。但考虑到这只是用在申请按揭贷款或是其他什么贷款的短短一两个月的时间里，利率稍高一点应该也可以接受。
那怎么申请多张信用卡大额卡呢？这里面是有些套路的，因话题较为敏感，不在这里说了，以后等我开了知识星球在封闭社区内部再分享吧。
总体来说，一个自然人，通过针对银行评分的套路，可以办下来两三百万的信用贷，以及两百来万的信用卡。整体可以形成500万的随借额度。如果是夫妻两人或是男女朋友，总计就有1000万的随借额度了。
四） 信用贷和信用卡的战略意义
信用贷和信用卡的战略意义在哪里？
让你跳过了资本的原始积累阶段
刚毕业的年轻人，其实最缺的就是本金。就像我去年年初给很多人介绍机会时，得到的很多回答就是“虽然机会很好，可惜我没钱”。而要积累出和信用贷信用卡额度相当的本金，可能需要不止10年的青春。而通过借钱，就可以依赖借出的本金抓住机会，节约下来10年的时间。
还是那句话：
借钱永远比赚钱快！
五）后记
上个月我曾说要开知识星球，只可惜公司的事情太多一直拖延下来了。
由于我本质是一个奋战在市场一线的小企业主和投资人，而并不是自媒体人，所以花在公众号上的时间比较有限。由于知识星球打算设置一点门槛所以计划是少量付费的，但又担心同学们付了费我却没太多时间服务好这个社群，所以就一直耽搁下来了。目前看还需要一些时间把目前公司的事情理顺，然后再开设知识星球。见谅了。
今天这篇讲融资，大家可以结合自身的情况，去看看怎么构建自己的融资体系。如果有一定资产的，通过资产抵押可以获得更高的额度，上限是无穷的。没有资产刚毕业的同学，通过信用贷和信用卡作为第一桶金，虽然有上限，但作为起步资金应该也是够了。一些细节的操作手法和套路，等后面开了知识星球后我们在封闭社群再进行分享。
后续的文章，我们再聊一聊放水周期启动的识别，房产股票资产联动，房产选筹，股市套利等进阶的话题。
八，没时间学习投资怎么办
上一篇文章推送后，有同学在后台留言提出了一个问题，我有信贷额度也有存款，但不懂投资，所以机会来了也不敢投，怎么破？由于投资是一个需要大量时间学习的事情，但不少同学的平时工作很忙，也没时间学习，有什么解决办法呢？
所以今天我们来聊下这个话题，作为财务自由篇的终结篇。原本打算把上一篇作为终结篇的，但基于同学们提出的问题，决定再追加一篇。
一）进步的代价
我现在每天下班后的例行公事，是在晚饭前陪女儿一起看《哆啦A梦》。前些天看到有一集，叫“看舌相”，大意是野比大雄跟静香和小夫吹牛说能通过看舌相算命，但其实是通过时间机器提前看到的。然后就有个作家找到野比大雄，让其帮忙算命看看是否应该继续坚持写作，能否在写作的道路上获得成功。于是野比和哆啦A梦只好乘坐时光机到几年后去看作家的未来。当在未来找到作家时，发现他穷困潦倒，白天在餐馆刷盘子，但晚上依然集中精神花时间写小说。最后由于他一直坚持投入写作，最终获得文学大奖而获得成功。
讲这个机器猫的故事是要说明什么呢？我并不是想弘扬什么不怕困难努力坚持之类的美德。而是想透过这个说明人生中一个非常关键的概念。
放弃
这个作家，在成功之前，他能找到的工作就是洗盘子。和他的同事们相比，他每天必须拿出几个小时写作，而他的同事却可以利用这段时间继续洗盘子赚钱。也就是说，为了这个可能的成功，他必须在当前放弃部分收入。换句话说，他用放弃掉的这笔收入，买了一个可能成功的概率。
故事只是故事，所以给了一个美好的结局。但现实社会中，当你放弃了不少东西去追求一个机会，却不知道结局是否可以成功的。你能获得的也仅仅只是一个概率。
如果你要获得进步和成功，你就必然要舍得时间投入，而这，就是你进步和成功的代价。在经济学上，叫机会成本。
二） 延迟满足和不确定性
我们在前面的文章说过，经济学中有一个重要定理：
买家和买家竞争，卖家和卖家竞争，买家卖家永不竞争。
也就是说，你能赚多少收入，关键是看你的竞争对手的报价。人都是厌恶风险的，也都是希望获得短期正反馈的。比如职场里的绩效设定，一般是半年或一年。努力半年，就会看到绩效上的结果或收入上的增长。因此，职场有较短时间的正反馈，有保底收入无风险，因此职场对普通人极具吸引力，特别是大厂，竞争激烈导致内卷。
但职场的根本性问题是什么呢，如果不是陪伴公司创业期起来的，你会发现比较难赚到大钱。最根本原因的还是竞争激烈，你无论多努力，还会有人比你更努力。
假设我们在年轻时设定一个目标，比方说35岁前买下京沪5套房（或赚到相当于5套房的财富），假定每套房都是600~800万（上海外环，北京五环电梯两房价格）。那么你会发现，如果在职场，你至少每年平均要有税后收入300~400万。税前需要700万。这差不多是中国各行业龙头公司最核心的10名高管（例如CFO）的收入，而这些高管却几乎没有35岁以下的。所以靠职场基本不现实。
那么如果35岁前要赚京沪5套房，更贴近真实的方法是什么？并不像很多人想的那样，每年赚500万，七八年就赚到五套房。而是极可能前五年都不赚钱，后面两年就赚了3000万。
正因为前五年都不赚钱，无法短期正向激励，只能延迟满足，帮你排除了很多竞争对手。
也正因为赚钱的不确定性，再次帮你排除了很多竞争对手。
曹爽：“司马老贼，你只用一天就毁了曹家四代苦心经营的江山。”
司马懿：“我拔剑只用了一天，磨剑却用了十几年。”
那么我们是否可以全身心投入到长期事业中呢？
三） 兜底的重要性
前段时间有人看了我那几篇通过房产和债务结合套利的文章，问我，你和欧大的理念很接近，他也是主张构建以房贷为核心的资产组合包。你对他有什么看法？
先看一个别人对他的提问：
我曾看过他的一个直播，有人问他，“你的第一个一亿是怎么赚到的？”他回答说，刚大学毕业时，他妈就送给了他7套房。按现在市值也有1亿了。
为什么很多成功人士的经验我们觉得不可借鉴，根本原因在于起点不同。你有7套房，你当然可以不上班。但是我呢？我不上班这个月吃饭可能都有问题。
王兴的爸爸是亿万富豪，张一鸣的爸爸是开电子厂的。所以他们很早就衣食无忧，可以把更多时间投入在自己真正的事业上。
但对于我们草根族来说，我们要确保家人的基本生活保障。我们不可能把全部时间精力去追求一个高回报但不确定的事业。虽然不确定的才是真正赚钱的。
所以，我们只能在长期发展和短期保障上取得一个平衡，就像哆啦A梦动画片里那个作家一样，他在白天打工赚取基本生活保障，晚上集中精神搞好自己的写作。当然，同时兼顾长期目标和短期保障，这也是很辛苦的。
那么兼顾长期的话，除了投资长期有哪些容易参考的方向呢？
四）资产证券化的魅力
近来有些同学问我公司的事情，问我怎么这么快转型。事实上，我周围所有亲戚，都是开公司的，没有在上班的。我离职前差不多算是我们亲戚中最后一个在上班的了。所以从小耳濡目染，对这个本来也是熟门熟路。
不过我的亲戚大多都是从事一些传统的行业，也就是做些生意，谈不上创业什么的。但如果你问我，高管的年薪和小公司税后净利润，差不多的情况下，你选哪一种。那么我肯定选公司。且不谈高管承受的巨大压力，仅从收益的角度来看，公司有一个巨大的机会上的优势。
资产证券化
也就是说，一旦实现资产证券化（上市或被收购），我可以把公司未来几十年的利润一次性收入囊中。但年薪却只能一年年去赚。
我觉得，这才是运营公司最大的机会点，而不是每年去赚那点利润。
比如我持有一家利润200万的公司，年复合增速50%，那么按照林奇的PEG估值法估值50倍，就可以估值一个亿。如果第二年还能维持这样的增速，看似利润只涨了100万，估值却能涨5000万。所以，一旦资产证券化，就可以以利润几十倍的速度增长财富，而不是靠每年赚几百万那样慢慢积累。
当然，资产证券化需要各种条件，需要培育，公司赚钱和公司值钱也是两个不同的概念。但资产爆发的这种惊人的赚钱速度，确实能让人热血沸腾的去克服各种困难。
所以，仅从收益角度观察的话，投资或实现资产证券化虽然都是我们前面文章所说的乘法模式，能最大化的实现财富增长，但资产证券化还有一个一次性的财富加成，也就是可以一次性乘上一个估值倍数（虽然这个倍数会随着营收利润增速波动）。这点非常吸引人。
在设定长期方向时，这里我觉得是可以认真思考的一个点。
五）没时间学习投资怎么办
回到标题的内容，没时间学习投资怎么办？当机会来临时，不敢投是因为不懂，不懂是因为没时间学，没时间学是因为工作很忙，工作很忙是因为大家都在拼，不拼的话自己拿不到好的绩效。拿不到好的绩效就无法晋升赚不到钱。
这个看似一个无解循环，但根本的解法还是需要对自己的未来有个规划。是想作为一个专业人员在某个大厂平台贡献力量，还是想自己做老板创建一番自己的事业。还是成为一个投资人。这决定了你要成全什么，放弃什么。
股票投资是一个非常好的切入点。当自己不懂时，招股书和财报会让你深入了解每个行业，了解产业链。你可以学习别人的股权架构是怎么设计的，别人拥有着怎样的团队组织架构。高管团队的薪酬是怎么设计的，薪资和股权激励各占比多少，解锁条件如何，为什么要这么设计，员工激励是怎么做的，对未来行业的增速看法如何，公司做了怎样的应对。多去做这样的深入思考，你就会逐渐升级你的认知，从而形成你未来创业和投资的核心竞争力。在你为投资挑选优秀公司的过程中，你的认知能力也得到了提升。虽然短期看，他对你的利益（专业能力，绩效等）没有任何作用，但长期看却能从根本上提升你的认知能力，而这往往比专业能力更为重要。
从本质上说，只有认知能力是你的核心竞争力和事业的边界。而其他任何专业能力以及生产要素，都是可以通过组建团队等其他方式构建的。
六）后记
十多年前在东京的一个咖啡店，我和一个即将回国的朋友聊天，他说了一句让我印象较为深刻的话。“最幸福的事情，就是你出身于草根，然后通过各种取舍和判断，实现财富增长和阶层跨越，最后成为一个富人。因为人生曲线是向上的，所以可以持续获得成就感和满足感。而一出生就是富二代的人，由于人生曲线是平的，所以也没有什么太大意思。”
是的，就像我们以前玩游戏，都喜欢选一个初期相对较弱的国家或种族，然后通过各种战术和技巧，统一四方。这样的游戏过程才能让我们获得最大的满足。